پایان نامه تعیین واکنش بازار به تغییر سود تقسیمی با گذشت زمان کم

مدل گوردون

1. سودهای انباشته تنها منبع تأمین مالی شرکت هستند (بنابراین گوردون، تقسیم سود و تصمیمات سرمایه­گذاری را مانند مدل والتر فرض می­کند).
2. نرخ بازده سرمایه­گذاری شرکت ثابت باقی می­ماند.
3. نرخ رشد شرکت تابعی از نرخ انباشته کردن سود و نرخ بازدهی آن است. این فرض تابع دو فرض اول است.
4. شرکت دارای عمر ابدی و پایدار است.
5. هزینه سرمایه برای شرکت، ثابت و بزرگتر از نرخ رشد آن است.
6. مالیات بر درآمد وجود ندارد.

گوردون ابتدا فرمول زیر را برای ارزشگذاری سهام پیشنهاد کرد، ولی بعدها در آن از بابت ریسک تجدید نظر کرد.

فرمول ارزشگذاری اولیه گوردون به شرح زیر است:

(۲-۳)                                                          P₀ = E₀ (1 – b) / k – br

به گونه­ای که:

P₀ = قیمت هر سهم در آغاز سال صفر

_­E₀ = سود هر سهم در پایان سال صفر

(۱ – b) = نسبتی از سود هر سهم که شرکت از طریق تقسیم سود توزیع می­کند.

b = نسبتی از سود هر سهم که شرکت اندوخته می­کند.

k = نرخ بازده مورد توقع سهامداران

r = نرخ بازده روی سرمایه­گذاری انجام شده توسط شرکت

br = نرخ رشد سود هر سهم و سود تقسیمی

مدل اولیه گوردن گویای موارد زیر است:

1. وقتی نرخ بازده بزرگتر از نرخ تنزیل باشد، به محض افزایش سود تقسیمی قیمت هر سهم افزایش می­یابد.
2. وقتی نرخ بازده با نرخ تنزیل برابر باشد، قیمت هر سهم از تغییرات نسبت سود پرداختی متأثر نخواهد شد.
3. وقتی نرخ بازده از نرخ تنزیل کمتر باشد به محض افزایش نسبت سود پرداختی، قیمت هر سهم کاهش می­یابد.

بنابر موارد فوق، مدل گوردون با منطقی دیگر عملاً به کارگیری خط­مشی­های مشابه با مدل والتر را توصیه می­کند.

سوالات یا اهداف پایان نامه :

• آیا تغییر سود تقسیمی بر بازده غیر عادی سهام مؤثر است؟
• عوامل مؤثر بر رابطه بین سود تقسیمی و بازده غیر عادی سهام چه هستند؟
• آیا واکنش بازار به تغییر سود تقسیمی با گذشت زمان کم می­شود؟

برای دیدن جزئیات بیشتر ، خرید و دانلود آنی فایل متن کامل با فرمت ورد می توانید به لینک زیر مراجعه نمایید:

لینک متن کامل پایان نامه رشته مدیریت با عنوان :

 بررسی محتوای اطلاعاتی سود تقسیمی و عوامل مؤثر بر واکنش بازار به افزایش سود تقسیمی در بورس اوراق بهادار تهران

  با فرمت ورد