عوامل رفتاری
مروری بر مالی رفتاری
در ادبیات مالی دو دیدگاه اصلی در تجزیه و تحلیل اوراق بهادار وجود دارد. تحلیل بنیادی[۱] که شامل تجزیه و تحلیل صورت های مالی، نقاط قوت و ضعف و کیفیت مدیریت شرکت و رقبای آن و بازارها میباشد. تحلیل تکنیکال[۲] که در بر دارنده همه اطلاعاتی است که پیش از این در قیمت سهام منعکس شدهاند و ما اثر آنها را به صورت تغییرات در نمودار قیمت سهام میبینیم.
شاخه دیگری که مالی رفتاری[۳] نامیده میشود در سالهای اخیر به عنوان دیدگاه سوم تجزیه و تحلیل سرمایهگذاری مطرح شده است. این دیدگاه از روانشناسی برای توضیح آن دسته از رفتارهای سرمایه گذاران استفاده میکند که نمیتوان با تئوریهای سنتی مالی و اقتصادی توضیح داد.
مالی رفتاری به معنای مطالعه رفتار سرمایهگذاری با استفاده از این عقیده است که سرمایهگذاران ممکن است به صورت غیر عقلایی عمل نمایند. در حالی که اقتصاد سنتی بر اساس تئوری مطلوبیت فرض می کند سرمایهگذاران به صورت عقلایی عمل می کنند، اما در مالی رفتاری فرض بر این است که
سرمایهگذاران می توانند رفتار غیر عقلایی داشته باشند و براساس آن عمل نمایند. معمولا در بازار ها رفتارهای احساسی بیش از حد متعارف نیز به چشم می خورد. سرمایهگذاران از طریق نیروهای غیر منطقی متعددی از قبیل اعتماد بیش از حد[۴]، پشیمان گریزی[۵]، زیان گریزی[۶] و مواردی از این قبیل برانگیخته میشوند.(تهرانی و نوربخش، ۱۳۸۹)
فرد سرمایهگذار، یک جزء کوچک از کل بازار میباشد. یعنی عقلاییسازی، روانشناسی و رفتار
سرمایهگذاری یک فرد سرمایهگذار به طور مستقیم به تفکر، احساس و اعمال همه سرمایهگذاران مرتبط است. واضح است که مجموعه سرمایهگذاران باعث شکلگیری بازار میشود. در حقیقت انسانها تنها عوامل علت و معلول بازار هستند. در بازار چیزی وجود ندارد که ناشی از رفتار انسانی نباشد.
تاریخ بازارها می تواند به عنوان مجموعه ای پیچیده از بازپیدایی خطاهای انسانی دیده شود. می دانیم که بازار بر حسب عادت واکنش بیش از حد یا کمتر از حد نشان می دهد. مالی رفتاری توضیحی جایگزین برای برخی ناهنجاری های بازار ارائه میکند. این دیدگاه چگونگی تصمیمگیری افراد مختلف را در نظر میگیرد. دلایل گوناگونی برای رفتار غیر عقلایی در بازار وجود دارد. یکی از این عوامل، پردازش نادرست اطلاعات توسط سرمایهگذاران میباشد. این اتفاق میتواند منجر به توزیع نادرست بازدههای آتی شود. توزیع نادرست نیز باعث بوجود آمدن فرصتهای آربیتراژ میشود. حتی زمانی که توزیع بازدهها نیز به نحو مناسبی صورت گرفته باشد باز هم سرمایهگذاران میتوانند تصمیمهای غیر بهینه بگیرند. در نتیجه آربیتراژ محدود بوده و فقدان فرصتهای آربیتراژ الزاما بر کارایی بازار دلالت ندارد.
برخی مباحث اصلی در مالی رفتاری، مربوط به چرایی ایجاد خطاهای سیستماتیک توسط سرمایهگذاران و مدیران (همچنین قرض دهندگان و قرض گیرندگان) میباشد. مالی رفتاری نشان میدهد که این خطاها بر قیمتها و بازدهها تاثیر میگذارند. همچنین نشان میدهند که چرا مدیران شرکت و دیگر نهادها به علاوه دیگر بازیگران مالی، باید به دنبال کسب منفعت از ناکاریی بازار باشند.
نگرش سرمایه گذاران
نگرش سرمایهگذاران اشاره به دیدگاه خوشبینانه یا بدبینانه سرمایهگذاران نسبت به وضعیت فعلی و آتی یک سهم و بازار دارد. در سرمایهگذاری نگرش سرمایه گذاران عاملی مهم در قیمت سهام بازار، علی الخصوص در کوتاه مدت است.
تعریفی دیگر که برای نگرش سرمایهگذاران بیان میدارند عبارتست از میل به سفته بازی، بر اساس این تعریف نگرش سرمایهگذاران به تقاضا برای سرمایهگذاریهای سفتهبازانه جهت میدهد. بنابراین باعث اثر مقطعی در بازار میشود.
[۱] Fundamental analysis
[۲] Technical analysis
[۳] Behavioral finance
[۴] Over Confidence
[۵] Regret Aversion
[۶] Loss aversion
متن فوق بخش هایی از این پایان نامه بود
برای دیدن جزئیات بیشتر ، خرید و دانلود آنی فایل متن کامل با فرمت ورد می توانید به لینک زیر مراجعه نمایید:
