مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای
مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای، از نتایج نظریه بازار سرمایه برای استخراج روابط بین بازدهی مورد انتظار و ریسک سیستماتیک تک تک سهام موجود در پرتفلیوی استفاده مینماید. از مفروضات ضروری این نظریه، انتظارات همگن، بازار رقابتی کامل و وجود نرخ وام دهی و وام گیری بدون ریسک یکسان است. نتیجه این نظریه این است که هر سرمایهگذار، پرتفلیوی بهینه خود را از ترکیب دو پرتفلیوی انتخاب خواهد کرد که یکی دارایی بدون ریسک و دیگری پرتفلیوی بازار میباشد. ارزیابی تک تک سهام موجود در این مجموعه منجر به روشن شدن این نکته میگردد که بازدهی مورد انتظار هر سهم تابع مثبتی از (کوواریانس) پرتفلیوی بازار است. این رابطه را مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای مینامند (راعی، ۱۳۸۷).
مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای یک نظریه مناسب برای قیمتگذاری ریسک ارائه میدهد. مبنای این مدل یک نظریه ساده است که بر مبنای آن، نرخ بازده یک سرمایهگذاری باید سطح ریسک مربوط به آن را نشان دهد. هرچه ریسک یک سرمایهگذاری بیشتر باشد، باید بازده بیشتری هم داشته باشد و بالعکس. در این الگو که یک مدل تک عاملی است، بازده اوراق بهادار به صورت زیر برآورد میشود:
که در آن ریسک سیستماتیک ورقه بهادار i ام (حساسیت بازده دارایی i ام نسبت به شاخص بازار)، ریسک منحصر به فرد دارایی i ام، و RF بازده بدون ریسک است. در این الگو علت همبستگی بازده اوراق بهادار مختلف، وجود یک عامل مشترک تاثیرگذار بر بازده کلیه اوراق بهادار میباشد که آن عامل مشترک شاخص بازار است. در این الگو برای اندازهگیری ریسک یک دارایی باید حساسیت آن نسبت به شاخص بازار که مجموعهای از داراییهای مختلف است، اندازهگیری شود. طبق این مدل یک رابطه مثبت خطی بین بتای هر نوع از اوراق بهادار (معیار ریسک) و بازده مورد انتظار آن وجود دارد (میثاقی فاروجی، ۱۳۸۹).
در الگوی قیمتگذاری داراییهای سرمایهای، یک رابطه بین بتا و نرخ بازده مورد انتظار از آن سهم وجود دارد. این رابطه خط بازار سهام[۱] خوانده میشود. خط بازار سهام ارتباط جاری میان ریسک و بازده را نشان میدهد. خط مذکور مقدار بازده مورد انتظار سرمایهگذار به منظور جبران پذیرش ریسک را نشان میدهد. به عبارت دیگر خط بازار سهام نرخ بازده بازار را برای مقدار مشخصی از ریسک اندازه میگیرد. در الگوی قیمتگذاری داراییهای سرمایهای، سهامی که به درستی قیمتگذاری شده باشد، نرخ بازده مورد انتظاری برابر با نرخ بازده سهام با بتای مشابه ارائه میکند. اگر این مسأله صادق نباشد، قیمت سهام تغییر خواهد کرد (میثاقی فاروجی، ۱۳۸۹).
۲-۲-۳٫ تئوری قیمتگذاری آربیتراژ
مدل قیمتگذاری آربیتراژ (APT) در سال ۱۹۷۶ توسط راس به عنوان یک مدل جایگزین برای مدل قیمتگذاری دارایی
[۱] Security Market Line (Sml)
متن فوق بخش هایی از این پایان نامه بود
برای دیدن جزئیات بیشتر ، خرید و دانلود آنی فایل متن کامل با فرمت ورد می توانید به لینک زیر مراجعه نمایید:
