پایان نامه تجزیه و تحلیل بازدهی بازار بورس تهران، به منظور تعیین سرمایگذاری

شاخص های قیمت سهام در تمامی بازارهای دنیا به مثابه یکی از مهمترین معیارهای سنجش عملکرد بورس اوراق بهادار، از اهمیت و توجه زیادی برخوردارند. شاید مهمترین دلیل این توجه روزافزون، این امر باشد که شاخص های مزبور، از تجمیع حرکت های قیمتی سهام شرکت ها یا طبقه خاصی از شرکت های موجود در بازار بورس، به دست می آیند و درنتیجه بررسی جهت و اندازه حرکت های قیمتی را در بازار سهام، امکان پذیر می سازند. شاخص یک معیار آماری است که تغییر حرکت و جهت یک اقتصاد یا یک بازار سهام را نشان می دهد.

در بازارهای مالی اساساً شاخص، یک پرتفوی فرضی از اوراق بهادار است که شامل کل بازار یا بخشی از آن است. مثلاً شاخص کل بورس اوراق بهادار تهران پرتفویی فرضی از کلیه سهام پذیرفته شده است. در حالی که شاخص مالی در برگیرنده پرتفویی فرضی از شرکتهای سرمایه گذاری و هلدینگ است. هر شاخص دارای متدولوژی محاسباتی خاصی است که معمولاً بر حسب تغییر از یک ارزش مبنا بیان می شود. مثلاً شاخص کل بورس تهران[۱]، برمبنای فرمول (لاسپیرز) و بر پایه ارزش یکصد محاسبه می شود. اما باید توجه داشت که ارزش عددی شاخص بار اطلاعاتی چندانی ندارد بلکه درصد تغییر آن مهم است. مثلاً اینکه شاخص بورس در پایان سال ۱۳۸۲ چه عددی است، اطلاعات مهمی به دست نمی دهد اما در صورتی که بدانیم شاخص بورس طی سال ۱۳۸۲ معادل ۱۲۴ درصد رشد داشته است، احتمالاً به عملکرد مناسبی در سال فوق پی خواهیم برد.

شاخص ها ابزار سودمندی برای ردیابی روندهای بازار هستند. شاخص های بورس معمولاً به عنوان یکی از معیارهای مهم رونق یا رکود اقتصاد داخلی نیز به کار می روند. تحلیگران مالی معتقدند که درک شاخص و تغییرات آن می تواند به سرمایه گذاران در تصمیمات سرمایه گذاری مناسب تر یاری رساند. از این رو کارایی شاخص، بخشی از کارایی بورس سهام تلقی می شود. محاسبه شاخص برای هر شرکت، صنعت و یا گروهی امکان پذیر است. در تمام بورس های دنیا شاخص های زیادی برای گروه ها و شرکت های مختلف محاسبه می شود. به عنوان مثال در بازار سهام آمریکا شاخص داوجونز[۲] تغییرات ۳۰ شرکت صنعتی، ۲۰ شرکت حمل و نقل و ۱۵ شرکت خدماتی را نشان می دهد و یا شاخص نزدک[۳] تغییرات سهام خارج از بورس را نشان می دهد. دیگر شاخص های معروف بورس های دنیا عبارتند از :

• بورس نیویورک اس اند پی[۴] ۲۵۰ که برای ۲۵۰ شرکت محاسبه می شود و شاخص اس اند پی[۵] ۵۰۰ که برای ۵۰۰ شرکت محاسبه می شود.
• بورس لندن اف تی اس ای[۶] ، توکیو، نیکی[۷] و تاپیکس[۸] ، آمستردام، امکس[۹] ، فرانسه، کک[۱۰] و آلمان، دکس[۱۱] می باشد. که شاخص های اس اندپی، نزدک و تاپیکس موزون هستند.

در بورس اوراق بهادار تهران نیز شاخص های زیادی محاسبه می گردد که هر شخص یا گروهی بنا به نیاز خود از آنها استفاده می کند.

• شاخص کل قیمت سهام: شاخص قیمت سهام در بورس اوراق بهادار تهران، شاخصی از نوع میانگین حسابی با وزن هایی برابر ارزش بازاری سهام شرکت هاست و با نام بین المللی تپیکس شناخته می شود. زمان پایه این شاخص ۱/۱/۱۳۶۹ و عدد مبنای آن برابر ۱۰۰ در نظر گرفته شده است، که در مرکز تحقیقات بازار سرمایه سازمان کارگزاران بورس اوراق بهادار تهران تهیه می شود. عدد شاخص در زمان t با استفاده از رابطه زیر به دست می آید:

TEPIX_t=

که در آن l ضریب تعدیل یا تعدیل گر، برای آنکه عدد شاخص در زمان پایه (عدد مبنا) برابر ۱۰۰ به دست آید. از سوی دیگر، تعدیل شاخص نسبت به تغییرات بعدی شرکت ها و تغییرات سهام آنها نیز در این ضریب دیده می شود.

C_i تعداد سهام منتشره توسط شرکت iام، P_it قیمت سهام شرکت iام در زمان t، b زمان پایه که برابر ۱/۱/۱۳۶۹ است و n که تعداد سهام موجود در سبد تشکیل دهنده شاخص که در پایان مرداد ماه ۱۳۸۲ برابر با ۳۴۸ شرکت بوده است. به طور کلی، شاخص قیمت سهام، به گونه ای طراحی شده است که حرکت های قیمتی سهام داد و ستد شده را (بر اثر سازوکار عرضه و تقاضا) در بازار بورس نشان می دهد. (راعی و پویان فر، ۱۳۹۱)

• شاخص قیمت تالار اصلی: که در محاسبه آن فقط قیمت سهام شرکت های معامله شده در تابلو اصلی تأثیر داده می شود.
• شاخص قیمت تالار فرعی: که در محاسبه آن فقط قیمت سهام شرکت های معامله شده در تابلو فرعی تأثیر داده می شود.

کاربرد اصلی و مهم شاخص ها، محاسبه بازدهی کل بازار یا عناصر مشخصی از بازار در یک دوره معین و استفاده از نرخ های بازده محاسبه شده، به مثابه مبنایی برای قضاوت درباره پرتفوی های مختلف می باشد. قیمت سهام اغلب بیانگر انتظارات بازار از وضعیت اقتصادی شرکت هاست. از اینرو شاخص های بازار نمایانگر وضعیت و عملکرد آتی کل اقتصاد می باشند.

به طور خلاصه شاخص های بازار سرمایه در موارد زیر استفاده می شوند:

• مبنایی برای ارزیابی عملکرد مدیران حرفه ای سرمایه گذاری
• ایجاد و نظارت بر صندوق های سرمایه گذاری شاخصی
• اندازه گیری نرخ های بازده بازار در مطالعات اقتصادی
• پیش بینی حرکات آتی بازار (توسط تحلیل گران فنی)
• شاخصی برای پرتفوی بازار دارایی های ریسک دار، به هنگام محاسبه ریسک سیستماتیک دارایی ها. (راعی و پویان فر، ۱۳۹۱)

[۱]. TEPIX

[۲]. Dow Jones

[۳]. NASDAQ

[۴]. S&P250

[۵]. S&P500

[۶]. FTSE

[۷]. NIKIIE

[۸]. TOPIX

[۹]. AMEX

[۱۰]. CAC

[۱۱]. DAX

 متن فوق تکه ای از این پایان نامه بود

برای دیدن جزئیات بیشتر ، خرید و دانلود آنی فایل متن کامل می توانید به لینک زیر مراجعه نمایید:

 

متن کامل